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利用杠杆带动营收高增长)

发布时间:2019-09-08 02:58 来源:未知 编辑:admin

  线上端的增长会永无止境吗?不可能。带有“贴牌零食”标签的三只松鼠只要没生产出带有自家烙印和科技含量的零嘴,几乎最后一定是会和良品铺子、百草味等陷入产品同质化的圈子。彼时不再有规模化出现的爆品刺激消费者的舌神经,“正和博弈”将转化为“零和博弈”,而出于对电商平台不遗余力推广甚至可能“二选一”的“敬畏”,广告费却不能砍,不能省,彼时的三只松鼠还有什么增长点来带动利润回升?

  未来的三只松鼠,真要好好考虑下费用管控的问题了,不管什么产品,做营销的钱绝对可以烧的没完没了,但研发投入的不足就会让产品永远停留在没有竞争力的现状中。一旦电商削减了自己的流量份额,亦或是线上沉淀的“粉丝”对翻来覆去的“优惠券营销”不再感冒,下滑的营收很可能会带动利润巨震。

  上市后连收11个涨停的三只松鼠可谓无限风光,但来也快去也快,一度冲上54.85元的三只松鼠在开班后犹如洪水漫灌一般下泄,今时今日,股价勉强站在了40元的山腰上,距离仅仅几日前的高点就折价了1/5。

  我们再来观摩下三只松鼠的股权架构,持有1.96%的“松果投资中心”是公司高管、核心员工的持股平台。大股东章燎原直接持有13.33%的份额,而在松果一号到五号,章燎原还间接持有44%到67.71%的份额,而员工持股比例加起来还不到1%。

  当然,食品行业竞争激烈,良品铺子和百草味都有同类产品,而且几乎都在贯穿三只松鼠的线上渠道。那么问题就来了,这三家几乎是处于了“以邻为壑”的生存状态下,只要一家推出新品,其他两家会立即研究,复制,再上架。最终,在“新品效应”越来越淡化的基础上,渠道端的赛道将会越来越拥堵——特别是在三只松鼠砸了重金做推广的线上端,流量趋近饱和。

  前两次的戛然而止是真的“无疾而终”吗?官方并未回应。但坊间消息传言,“签字律师辞职”以及“对赌协议纠纷”分别是前两次“变脸”的诱因。

  而坚果的“辨识度”如何呢?众所周知,良品铺子,百草味,甚至来一份都在做坚果。千篇一律,工艺简单,除了外包装不同,几乎没有太多口味上的差别。而且坚果属于在原材料端“粗加工”的产品,可供提炼的附加值并没有多少。

  章燎原是三只松鼠的创始人兼CEO,在上市的节骨眼上与曾经“输血”的资本明争暗斗尚属情理之中,但过了两次IPO暂停的窗口期,心急火燎的章燎原明显向资本“服软”,给出了资方仅次于自己持股比例的股份,但与此同时,内部管理层和员工的利益被放到哪里了呢?。

  也许三只松鼠的SKU已经足够丰富,但最为“卖座”的还是坚果产品。但我们所知道的是,三只松鼠最为倚仗的坚果只贡献了30%左右的毛利率。(2016年、2017年及2018年,公司坚果类产品的销售收入占公司主营业务收入的比重分别为69.83%、63.38%及52.97%,为公司报告期内的最主要收入来源。)这个毛利率,比同行业的来一份、盐津铺子、桂发祥都要低得多。(这几家毛利率均在40%以上)

  挖掘一个更有意思的数据,三只松鼠上市后,IDG通过香港进培公司和Gao Zheng Capital持有24.83%的股份,为三只松鼠第二大股东。今日资本通过旗下基金持有16.73%的股份,为三只松鼠第三大股东。而创始人章燎源直接持有公司39.97%的股份,同时通过燎原投资和松果投资两家公司间接持有上市公司3.43%的股份。

  毛利率低,就代表着产品的直接造利能力不强。其实我们去把它和其他食品饮料板块龙头做个比对,也很容易理解,高毛利率,高附加值是建立在产品具有排他性能效的基础上的。这样的“能效”在食品领域也受用:比如贵州茅台,五粮液的毛利率比其他中小白酒企业高20%到30%,它们生产的白酒在工艺,口感,体验上也与众不同,低毛利率的企业很难模仿。从某种意义上而言,毛利率就是产品的辨识度。

  甚至连当初 http://ecnacourses.com/songshu/432.html

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